Регистрация
Утепление стен дома эковатой ecovata-montazh.ru/uslugi/steni.
Популярное
- Польша намерена защищать своё сельское хозяйство от Украины
- Китай предлагает провести мирную конференцию по украинскому вопросу с участием РФ
- FPV-дроны бьют пехоту ВСУ у Часов Яра (ВИДЕО)
- Следствие изъяло в МЧС документы по пожарным проверкам «Крокус Сити Холла»
- Россия создаст зерновую биржу БРИКС
Ваши политические взгляды
Утепление стен дома эковатой ecovata-montazh.ru/uslugi/steni.
Бонды ТГК-2, или Эффект дежавю
категория: Новости » Бонды ТГК-2, или Эффект дежавюдата: 11-11-2013, 01:44
Бонды ТГК-2, или Эффект дежавю ТГК-2 этой осенью приобрела скандальную известность в связи с неспособностью погасить свой облигационный заем. Напомню, что в августе компания объявила о том, что не сможет выплатить держателям своих бондов номинальную стоимость и сумму шестого купона общим объемом 5 224,4 млн руб. 17 сентября, когда перечисленные обязательства должны были быть погашены, произошел технический дефолт по облигациям теплогенератора.
Получить новый кредит под погашение публичного долга у компании не получилось, поэтому единственным выходом стала реструктуризация с помощью повторного выпуска. Согласно плану, ТГК-2 выпускает пятилетние облигации серии БО-2 на сумму 5,3 млрд руб. При этом держателям выпуска БО-1 предлагалось погашение 10% первого займа и 10% шестого купона по нему.
Оставшаяся часть должна конвертироваться в облигации новой серии. Купон по этой серии определялся в 12% и выплачивался раз в полгода, а основная сумма долга должна была погашаться с третьего купона по 25% ежегодно. Таким образом, ежегодное обслуживание и погашение по новым облигациям потребует от ТГК-2 порядка 1,85 млрд руб., что выглядит разумно, так как годовая EBITDA может составлять около 4 млрд руб. В целом подобные условия можно назвать вполне приемлемыми. Если выбирать между банкротством и реструктуризацией, безопаснее было бы склониться ко второму варианту.
Однако гладко проводить эту процедуру у ТГК-2 не получается. На сегодня выпущена уже вторая серия облигаций для реструктуризации первого займа. Размещение произошло 16 октября. Но пока говорить о том, что реструктуризация состоялась, рано, так как все бумаги второго выпуска должны быть выкуплены в течение двух месяцев, до 16 декабря. На настоящий момент бонды ТГК-2 серии БО-2 обращаются на Московской бирже. По данным самой биржи, пока выкуплено только 58% выпуска.
Несогласие с реструктуризацией НПФ «Благосостояние», который хочет взыскать с генератора 540 млн руб., привело к разбирательству в суде. По словам представителей пенсионного фонда, они не намерены идти навстречу ТГК-2, так как считают условия нового займа невыгодными, а активы ТГК-2 достаточными для получения еще одной ссуды.
Хочу заметить, что на конец июня 2013 года генератор уже получил крупные кредиты в ВТБ и Газпромбанке и должен погасить в течение года сумму почти в 10 млрд руб. Сообщается, что по результатам переговоров с банками-кредиторами, скорее всего, удастся пересмотреть условия выплаты долгов.
Общий долг ТГК-2 оценивается в 20 млрд руб., а денежный поток в 3-4-м кварталах, вероятно, будет отрицательным.
Что касается ситуации с долгами, это проблема характерна не только для ТГК-2, но и для всей теплогенерации. Причины крупной задолженности в секторе и, как следствие, высокой закредитованности кроются в установлении тарифов на тепло ниже экономически обоснованных уровней, в отсутствии долгосрочной тарифной политики, а также в несовершенстве законодательства в области платежей и задолженности по ним в сегменте теплоснабжения. Свой вклад в наращивание долгов вносят и посредники ― управляющие компании.
Претензии к ТГК-2 поступали и со стороны Газпрома. Некоторые регионы деятельности ТГК-2, в частности Тверская и Ярославская область, числятся в списке лидеров по задолженности за газ. Их долги на 1 июля 2013 года оцениваются в 4,9 млрд руб.
Существует мнение, что компания намеренно не платит за газ, а ее неэффективность объясняется заключением заведомо невыгодных сделок. Однако отмечу, что в 1-м полугодии 2013 года на балансе ТГК-2 числилась довольно существенная дебиторская задолженность в размере более 12 млрд руб., из которых 2 млрд руб. квалифицируется как сомнительная задолженность (по ней получение средств стоит под вопросом).
Представители генератора утверждают, что часть «дебиторки» образовалась в результате неудачной сделки по приобретению газодобывающих активов компании Севернефть. На балансе ТГК-2 находятся права требования на имущественный комплекс ТЕ-ТО, которые, по моему мнению, учитываются в сумме прочей дебиторской задолженности на 7,8 млрд руб. В отчетности ТГК говорится, что македонская компания погасит задолженности путем передачи до 1 апреля 2014 года своего имущественного комплекса, который оценен примерно в 7 млрд руб. Однако кэша, который мог бы быть использован для выплат кредиторам, от этой сделки ТГК-2 в ближайшее время не получит.
Если говорить о возможном банкротстве, то, с одной стороны, компания является частной, поэтому ее интересы вряд ли будут отстаивать государственные структуры. С другой стороны, ТГК-2 ― главный поставщик тепла для ряда регионов, так что банкротство компании в начале отопительного сезона выглядело бы чрезвычайно жестким. На сегодня все станции ТГК-2 уже получили паспорта готовности к ОЗП 2013-2014 года, из чего следует, что банкротить компанию в ближайшие несколько месяцев никто, скорее всего, не будет.
В целом ситуация вокруг долга ТГК-2 явно не идет на пользу котировкам акций теплогенератора: на графике можно наблюдать явный нисходящий тренд, продолжающийся с середины сентября.
Несмотря на относительно удачные для ТГК-2 итоги полугодовой деятельности, низкая операционная и финансовая эффективность не позволяет рекомендовать ее акции в качестве объекта инвестирования. Интересно отметить, что капитализация ТГК-2 составляет чуть более 1,5 млрд руб., что в несколько раз меньше задолженности только по одному облигационному займу.
Смотрите также:
Теги:
Другие новости по теме:
- ТГК-2 погасила 1,1 млрд руб долгов за газ в Ярославской областиОАО «Территориальная генерирующая компания №2» (ТГК-2) погасило перед ООО «Газпром межрегионгаз Ярославль» задолженность в 1,1 миллиарда рублей, из-за которой вводились ограничения поставки
- Намерение мажоритарных акционеров банкротить ТГК-2 нелогичноВторой держатель крупного пакета облигаций ТГК-2 подает в суд на компанию. Вслед за НПФ Благосостояние, подавшим в суд 1 ноября, иск готовит ВТБ 24, пишет газета Коммерсант.
- ТГК-2 в ходе реструктуризации в 1-й день размещения реализовала 16,4% выпус ...ОАО “ТГК-2″ в среду разместило 869,141 тыс. биржевых облигаций серии БО-02 (16,4% выпуска номинальной стоимостью 5,3 млрд рублей). По данным ФБ ММВБ, в первый день размещения было совершено 54 сделки.
- ТГК-2 уговорила облигационеровТГК-2 подготовила оферту для реструктуризации своего долга перед облигационерами, взяв на себя дополнительные обязательства по новому облигационному займу, пишет “Коммерсантъ”. По информации издания,
- ТГК-2 открыла книгу заявок на бонды серии БО-02 объемом 5,3 млрд рубОАО “ТГК-2″ 10 октября в 10:00 мск открыло книгу заявок на 5-летние биржевые облигации серии БО-02 объемом 5,3 млрд руб., говорится в сообщении компании.
Уважаемый посетитель, Вы зашли на сайт как незарегистрированный пользователь.
Мы рекомендуем Вам зарегистрироваться либо войти на сайт под своим именем.
Мы рекомендуем Вам зарегистрироваться либо войти на сайт под своим именем.
Информация
Посетители, находящиеся в группе Гости, не могут оставлять комментарии к данной публикации.
Посетители, находящиеся в группе Гости, не могут оставлять комментарии к данной публикации.
Популярные теги
ГЭС, Киевской, Россией, России, США, Сирия, Японии том, армия, газ, два, за, как, марс, на, на ВСУ по ДНР этом, на по ДНР что Народной, на что США по из, на что для по от, на что по для из, на что по как Украины, на что по как для, на что по как это, на что по это за, не, не что для по как, не что по Коркоран генерал, не что по для это, не что по это как, нефтегаз, нефть, по, природа, против, также, того, том, тэк, что, что не том, что том
Показать все теги
Показать все теги