Регистрация
Популярное
- Россия умеет играть вдолгую, — британский журналист
- Политика гонений по отношению к УПЦ беспокоит даже «Слуг народа»
- В США предложили новый способ финансирования конфликт на Украине
- США готовят пакет военной помощи для Украины
- Помощь Украине в конгрессе США угрожают пропихнуть в обход спикера Джонсона
Ваши политические взгляды
КЭС-Холдинг: консолидации быть?
категория: Новости » КЭС-Холдинг: консолидации быть?дата: 11-10-2013, 02:57
КЭС-Холдинг: консолидации быть? КЭС-Холдинг во главе с Виктором Вексельбергом возрождает планы по консолидации активов на базе одной из четырех ТГК. В последний раз основной владелец КЭС заявлял, что базой объединения станет ТГК-9, осуществляющая деятельность на Урале. До этого выдвигались предложения о том, что консолидация может произойти на базе ТГК-7 (Волжской ТГК), удалось даже получить разрешение ФАС на эту схему. Однако по словам владельца энергетического холдинга, решено возродить старый сценарий по объединению активов, в котором в качестве базы для объединения фигурирует ТГК-9.
Напомню, что идея объединения возникла еще в 2009 году, а в 2011 было принято решение сделать базой консолидации ТГК-9, уже даже была зарегистрирована допэмиссия, однако позже сделка не состоялась, и допэмиссия была аннулирована. Причиной стало несогласие Интер РАО, которая владела блокпакетами в Волжской ТГК и ТГК-6. Однако недавно это препятствие было устранено: Интер РАО продала 27,7% акций ТГК-6 и 41,4% акций Волжской ТГК за 22,58 млрд руб., что соответствовало текущей рыночной цене пакетов. Первый этап сделки, подразумевающий отчуждение всего пакета ТГК-6 и 33,87% Волжской ТГК, завершился в сентябре, второй этап, предполагающий продажу оставшегося 7,5% ВТГК, будет закрыт до конца текущего года. Полученный кэш призван финансировать пробелы в инвестпрограмме Интер РАО ЕЭС, которые оцениваются в 24 млрд руб. В свою очередь энергохолдинг ранее надеялся профинансировать капзатраты за счет допэмиссии в пользу Роснефтегаза, которая в итоге так и не была одобрена. Приобретателями упомянутых долей в двух ТГК у Интер РАО стали офшорные компании, дружественные КЭС-Холдингу. В их числе называется Merol Trading Limited, которая в свою очередь также владеет более 16% в ТГК-9, что лишний раз подтверждает намерения по сосредоточиванию активов энергохолдинга. Также стоит вспомнить покупку ТГК-9 госпакета в размере 25,1% в ТГК-5, который был приобретен в рамках тендера в апреле текущего года.
Причинами консолидации активов КЭС-Холдинга может быть несколько. Во-первых, переход на одну акцию будет способствовать повышению ликвидности бумаги объединенной компании. Ведь не секрет, что сейчас объемы торгов по ТГК Холдинга оставляют желать лучшего. При этом пока неясна схема консолидации: будет ли она проходить с выставлением обязательной оферты владельцам акций ТГК-5/6/7, либо без таковой, но с использованием коэффициентов конвертации. Я склоняюсь к мнению, что компания изберет второй вариант, который уже обсуждался изначально, как менее затратный. Во-вторых, по мнению руководства, долгосрочная стратегия консолидации активов приведет к созданию единой эффективной энергетической компании, позволит успешно реализовывать планы по модернизации сильно изношенных тепловых мощностей. К тому же компания говорила об интегрировании торгового бизнеса, что, как я ожидаю, предполагает присоединение к объединенной компании сбытовых активов КЭС-Холдинга, осуществляющих деятельность на территориях имеющихся ТГК. При этом Вексельберг упоминал о своих намерениях вложить средства, полученные от продажи доли в ТНК-ВР, в свой энергобизнес. Также в объединенной компании исчезнет необходимость в большом количестве сделок с заинтересованностью внутри Группы КЭС. В-третьих, объединенная компания станет более привлекательной для инвесторов, в том числе зарубежных, которыеинтегрировании торгового бизнеса, что, как я ожидаю, предполагает присоединение к объединенной компании сбытовых активов КЭС-Холдинга, осуществляющих деятельность на территориях имеющихся ТГК. При этом Вексельберг упоминал о своих намерениях вложить средства, полученные от продажи доли в ТНК-ВР, в свой энергобизнес. Также в объединенной компании исчезнет необходимость в большом количестве сделок с заинтересованностью внутри Группы КЭС. В-третьих, объединенная компания станет более привлекательной для инвесторов, в том числе зарубежных, которые пока не очень-то заинтересованы в российских объектах тепловой генерации ввиду множества проблем в секторе.
В случае если после проведения консолидации Вексельберг решит продать объединенную компанию какому-либо инвестору (в частности, обсуждается привлечение иностранцев в сектор), все доли КЭС-Холдинга и аффилированных с ним структур (офшорных кипрских компаний) с учетом текущих рыночных котировок можно оценить примерно в 75 млрд руб.
Такая консолидированная энергокомпания могла бы стать инвестиционно-привлекательной. Во-первых, все четыре ТГК осуществляют деятельность на смежных территориях, имея также сбыты в своих регионах. Во-вторых, другими драйверами роста капитализации ТГК может стать новая модель рынка тепла, которая может быть принята до конца года, а также планируемое повышение платежной дисциплины в секторе. Среди четырех генераторов ТГК-5 и ТГК-6 выглядят наиболее перепроданными. ТГК-9 и ВТГК торгуются вблизи своих номинальных значений.
Однако чрезмерно высокая долговая нагрузка ТГК-5 уменьшает шансы на покупки бумаги этой компании. В целом я бы воздержалась от открытия позиций в перечисленных бумагах до окончательного прояснения позиции КЭС-Холдинга по консолидации. При этом отрицательным потенциалом роста обладают все акции кроме ТГК-6 и ТГК-5.Целевые цены по акциям компаний КЭС-Холдинга: ТГК-5 — 0,004 руб., ТГК-6 — 0,004 руб., ВТГК — 0,977 руб., ТГК-9 — 0,002 руб.
Целевые цены по акциям компаний КЭС-Холдинга: ТГК-5 — 0,004 руб., ТГК-6 — 0,004 руб., ВТГК — 0,977 руб., ТГК-9 — 0,002 руб.
Смотрите также:
Теги:
Другие новости по теме:
- Роснефть нашла правильных миноритариев“Роснефть” почти за 100 млрд руб. продала анонимным инвесторам около 10% акций “РН Холдинга”, владеющего всеми российскими активами ТНК-ВР. Цену сделки, которая оказалась даже ниже предложенной
- КЭС-Холдинг позаимствует энергию у солнцаНедавно руководство КЭС-Холдинга заявило о планах строительства 25-мегаваттной солнечной электростанции на территории одного из регионов деятельности ― Оренбургской области, точнее, в Орске. По
- Продажа доли Интер РАО: новая песня о старомСовет Директоров Атомэнергопрома, входящего в Росатом, на заседании во вторник, 15 октября, принял решение о продаже доли в Интер РАО ЕЭС. Пакет акций Росатома в компании составляет 12,49%, из них
- КЭС-Холдинг осуществит переход на одну акцию в течение годаВ ходе визита на Уральский турбинный завод владелец Реновы Виктор Вексельберг, говоря о консолидации генерирующих компаний КЭС Холдинга, отметил, что окончательная схема объединения еще не утверждена.
- КЭС-Холдинг теряет энергиюКЭС-Холдинг подписал соглашение с Евразом о продаже ТЭЦ в ОЭС Урала, обеспечивающей электроэнергией Качканарский ГОК. Сделка проходит дешевле рынка, так как спрос на энергоактив неэластичен:
Уважаемый посетитель, Вы зашли на сайт как незарегистрированный пользователь.
Мы рекомендуем Вам зарегистрироваться либо войти на сайт под своим именем.
Мы рекомендуем Вам зарегистрироваться либо войти на сайт под своим именем.
Информация
Посетители, находящиеся в группе Гости, не могут оставлять комментарии к данной публикации.
Посетители, находящиеся в группе Гости, не могут оставлять комментарии к данной публикации.
Популярные теги
ГЭС, Россией, США, СирииДАИШИГИЛсирийская, Сирия, армия, газ, два, должны, за, как, марс, на, на ВСУ по ДНР этом, на по ДНР что Народной, на по что ЛНР Народной, на что США по из, на что по для из, на что по как для, на что по как это, на что по нефти для, на что это за по, не, не что Лукашенко это по, не что для как от, не что по как это, нефтегаз, нефть, по, также, того, том, тэк, уже, что, что на из США для, что не том, что не это по как, что том, этого
Показать все теги
Показать все теги